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金吾财讯 | MINIMAX-W（00100）股价反复扬升，截至发稿，报362.4港元，涨5.78%，成交额22.71亿港元。消息面上，东方证券表示，考虑到公司ARR超预期，后续M3.1和H3.1、M3Pro等模型发布有望进一步带动ARR增长，该机构上调公司26~28年营业收入为5.16/13.57/30.95亿美元（原预测为4.07/12.21/30.53亿美元），采取PS估值。根据可比公司的调整后平均估值水平，给予公司2027年15xPS估值，对应市值204亿美元，以7.84的港元/美元汇率进行换算，则对应1,596亿港元，目标价457.11港元/股（前值466.32港元/股），给予“买入”评级。国联民生证券表示，2026年上半年，公司完成了从C端主导向B端驱动的收入结构转型，B端收入同比增长超7倍，ARR已突破8亿美元。公司将继续推进语言及多模态模型产品，同时通过跨模型、基础设施、系统及产品的全栈协同设计，提升训练及推理效率，以具备吸引力的单位经济效益提供日益强大的智能。预计公司2026-2028年营收分别为3.02、7.10、13.13亿美元，PS估值分别为50/21/12倍，维持“推荐”评级。