DeepSeek V4开源，模型层再掀降本潮。模型越便宜，调用越频繁——这是共识。但真正的产业变局藏在后半句：调用越频繁，垂类Token的稀缺价值就越突出。

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当顶级开源模型变得触手可及，竞争核心已悄然从“谁能炼出更好的模型”转向“谁能炼出更值钱的Token”。而迅策科技（03317.HK），正站在这个转折点的最前沿。

上半场比模型，下半场比Token

过去两年，大模型军备赛的主旋律是参数规模与开闭源之争——谁的模型更大、更强、更便宜，谁就站在食物链顶端。DeepSeek V4的横空出世，实际上宣告这场竞赛已进入尾声：当顶级开源模型触手可及，模型本身的稀缺性就消失了。

竞争焦点随之迅速平移——不再是“你用什么模型”，而是“你的Token有多贴合场景”。

这个逻辑并不复杂：相同一枚Token，用来闲聊，每百万个值0.01美元；用来做法律文档审阅，每百万个值1000美元，价值差了十万倍。

打个比方，如果说通用大模型是“发电厂”，面向垂直行业精炼数据的企业是“炼油厂”——而炼出来的垂类Token，定价权始终在场景稀缺性手里。DeepSeek把“电”变便宜了，炼油厂不会因此变得不值钱，反而因为用电成本下降，毛利空间更宽。

迅策作为连接大模型与垂直场景的“精炼层”，上游模型厂商需要迅策的行业数据反哺，下游客户离不开迅策的精准Token服务。双向依赖下，迅策的分成比例、定价权都将提升。

迅策ARR环比暴涨300%，Token提价效应加速释放

DeepSeek V4带来的，是更低廉的通用算力底座，和更多样化的应用场景入口。场景越多，垂类Token的调用需求越刚性；模型越便宜，企业越愿意大规模部署智能体，而每一个智能体背后的高质量行业数据消耗，恰恰就是迅策的产品。

迅策科技以AI Data Agent为基础设施，将金融、电信、电力等垂直行业的原始私有数据，精炼成大模型可直接调用的标准化垂类Token。这些高质量垂类数据，为每一次Token调用加装了增效器，使用垂类数据，Token精准烧在创造价值上。据悉，迅策垂类Token的调用价格已达到10-100美金/百万Token，是Anthropic的十倍以上，并根据专业的使用场景在持续增长。

数据已在印证这一趋势：2025年，公司实现营业收入12.85 亿元，同比增长103.28%。在2026年4月，迅策Token调用相关的年度经常性收入（ARR）季度环比暴涨300%，Token付费收入占比已突破5%，全年目标为提升至20%-30%。这一趋势表明，Token调用收入正成为迅策以及行业结构性的全新增长引擎，推动公司收入结构向与Token调用量深度绑定的指数型增长模式加速升级。

DeepSeek V4开源，加速的是模型层的商品化，强化的恰是垂类Token的稀缺溢价。当这一认知修正在市场层面完成，迅策将同时迎来业绩兑现和估值重塑——这正是戴维斯双击的经典触发条件。